基金从业《证券投资基金》重点总结（9）

咱们今天聊点硬核的，基金估值与会计核算。别一看到“会计”俩字就头大，这部分内容你要是啃下来了，不仅考试稳了，你对基金这东西的理解，绝对能上一个台阶。

基金份额净值，也就是我们天天念叨的NAV (Net Asset Value)，这玩意儿就是基金的“价格标签”，更是它的“心电图”。它不是随便拍脑袋定的，背后是一套极其严谨、甚至可以说有点枯燥的流程。但正是这份枯燥，才构成了整个基金行业信任的基石。

首先得搞明白，这估值啥时候算？

估值日。这可不是什么黄道吉日。很简单，就是A股的交易日。只要市场开门做生意，基金公司后台那帮兄弟姐妹就得叮叮当当地开始算账。每天。对，你没听错，是每个交易日。A股开市，它就得算。风雨无阻。所以你看，基金运营真不是什么轻松活儿，光是这份日复一日的精准要求，就够喝一壶的。

那到底估的是啥？估的是基金资产。这可不是一锅烩。

• 最常见、最没悬念的：上市的股票和债券。 这部分用什么估？用市价法。说白了，就是用估值日当天的收盘价。交易所给多少钱，它就值多少钱。简单粗暴，童叟无欺。这部分是基金净值波动最主要的来源，你手里的股票型基金今天涨了还是跌了，主要就是看它持仓的那些股票收盘价是红是绿。

• 有点意思的：首次公开发行但还没上市的股票（IPO）。这怎么算？申购到了还没上市，就像是抽中了奖但还没兑现。一般是用估值技术来确定一个公允价值。但只要一上市，立马切换回收盘价模式。

• 真正考验技术的：停牌的股票。 这是考试的重点，也是实操中的难点。股票停牌了，没有收盘价了，咋办？总不能让它在净值里“装死”吧。这时候就得祭出教科书上的大杀器了——比如指数收益法。简单理解，就是找一个跟它“臭味相投”的行业指数或者市场指数，指数涨了多少，就默认你这只停牌的股票也涨了多少。当然，还有更复杂的模型，比如参考可比公司的股价表现等等。这块儿特别容易出选择题，问你停牌股票怎么估值，你脑子里就得马上蹦出“指数收益法”这几个字。

• 私募股权、未上市股权： 这更是估值里的“深水区”。给一个还没上市、甚至还在烧钱阶段的公司定价，这几乎是一门艺术。什么现金流折现法（DCF）、可比公司法，各种高大上的模型都得用上。这部分对基金经理和研究员的功力要求极高，也是一些基金可能隐藏“惊喜”或“地雷”的地方。

现在，重点中的重点来了，两种核心的估值方法：市价法 vs 摊余成本法。

市价法 (Mark-to-Market)，咱们刚才已经提到了。它的核心思想就是“真实反映”。市场给你多少钱，你就值多少钱。优点是公允、透明，缺点就是波动大。你买的股票型、混合型、大部分债券型基金，用的都是这个方法。所以你的基金净值才会上蹿下跳，跟过山车似的。这种方法下，账面上会产生大量的浮动盈亏，也就是还没卖出兑现的盈利或亏损。

摊余成本法 (Amortized Cost)，这可就是个“定海神针”了。它的核心思想是“平滑处理”。它不看市场每天的报价，而是把投资品的买入成本，加上它未来能产生的利息，然后在整个持有期间内“摊平”了算。

想想看，你买的货币市场基金为啥净值永远像条直线，稳如老狗，每天都能给你带来一点点正收益？背后就是摊余成本法在发功。它把债券等资产的价格波动给“熨平”了，让你看到的是一条平滑向上的收益曲线。这对于追求极致稳定性的投资者来说，简直是福音。

但是，摊余成本法是不是就完美无缺了？当然不是。它有点“自欺欺人”的味道，毕竟资产的真实市场价值（公允价值）还是在波动的。万一市场出现剧烈动荡，比如债市暴跌，按摊余成本法算出来的净值，和按市价法算出来的真实价值，就会出现一个巨大的口子。

为了防止这个口子撕得太大，监管引入了一个“安全阀”——偏离度。

偏离度，就是用摊余成本法计算的基金资产净值，与用市价法（影子定价）计算的基金资产净值之间的差额。监管要求，这个偏离度不能超过±0.5%。一旦超过，基金公司就得采取措施，比如从风险准备金里掏钱来弥补亏损，甚至可能要暂停申购，最极端的情况，可能会动用你的本金。所以，偏离度是货币基金的生命线，考试必考！请把“货币基金”、“摊余成本法”、“偏离度±0.5%”这几个词锁死，捆绑记忆。

最后，谁来干这些活？谁来保证这个过程不出幺蛾子？

两个角色至关重要：基金管理人（也就是基金公司）和基金托管人（通常是银行）。

基金公司的基金会计负责每天吭哧吭哧地计算NAV。但他们自己说了不算。算出来的结果，必须交给基金托管人进行复核。托管人就像一个监工，他会用自己的一套系统，把基金公司的账再算一遍。两边都对上了，确认无误，这个NAV才能对外公布，成为你第二天申购赎回的依据。

这个复核机制，是保护我们投资者最重要的防火墙之一。它确保了基金净值的独立性和客观性，防止基金公司“一手遮天”，自己随便定价。

所以你看，基金估值和会计核算，远不是一堆冰冷的数字。它背后是规则、是制衡、是责任。它关乎公允，关乎每一位投资者的切身利益。理解了它，你才能真正看透一只基金的“底牌”，才能在市场的风浪中，多一份从容和判断力。这部分内容，值得你反复咀嚼。